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        十九大后的經濟格局走向分析

        發布時間:2018-02-05 瀏覽次數:

        導讀:

        十九大提出了新的歷史方位、主要矛盾、理論結晶和新“三步走”戰略。十九大后的經濟格局可能是:經濟有底線(6.5%),供給側改革從減法轉向加法,消費升級、高端制造(5G、互聯網、大數據、人工智能等)是未來重點。

        正文:

         “十九大”報告全篇分十三個部分,涉及經濟的論述是:(三)、新時代中國特色社會主義思想和基本方略;(四)、決勝全面建成小康社會,開啟全面建設社會主義現代化國家新征程;(五)、貫徹新發展理念,建設現代化經濟體系。

        一、新判斷:歷史方位、主要矛盾、理論結晶和新“三步走”

        (一)新的歷史方位,即中國特色社會主義進入新時代

        (1)意味著“從站起來、富起來到強起來”;(2)意味著“在世界上高高舉起了中國特色社會主義偉大旗幟”;(3)意味著“拓展了發展中國家走向現代化的途徑”。

        “這個新時代,是承前啟后、繼往開來、在新的歷史條件下繼續奪取中國特色社會主義偉大勝利的時代,是決勝全面建成小康社會、進而全面建設社會主義現代化強國的時代,是全國各族人民團結奮斗、不斷創造美好生活、逐步實現全體人民共同富裕的時代,是全體中華兒女勠力同心、奮力實現中華民族偉大復興中國夢的時代,是我國日益走近世界舞臺中央、不斷為人類作出更大貢獻的時代。”

        (二)我國社會主要矛盾的新判斷:36年來的改變

        十九大報告提出,我國社會主要矛盾已經轉化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發展之間的矛盾。這是1981年以來的改變,1981 年中共十一屆六中全會提出“在現階段,我國社會的主要矛盾是人民日益增長的物質文化需要同落后的社會生產之間的矛盾”,再往前是1956 年中共八大提出:“當前主要矛盾不再是階級斗爭,而是人民對于經濟文化迅速發展的需要同當前經濟文化不能滿足人民需要的狀況之間的矛盾”。

        主要矛盾的變化意味著:

        1)“社會主要矛盾的變化是關系全局的歷史性變化“,這個判斷也是歷史性的判斷。這說明,從以前的重總量轉化為未來的重結構;從以前的重增長到未來的重發展;從以前的重需求到未來的供需并重。

        2)“物質文化需要”轉變為“美好生活需要”,內涵放寬了,層次提高了,更多重視人的感受和人的發展,美好生活可以包括物質、文化還有藍天白云的自然環境、政治參與感、社會安全感、分配公平感等;“落后的社會生產”變為“不平衡不充分的發展”,即生產力的發展已經從“寡”進入到“不均”的階段,不再是總量問題,而是分配、結構和協調問題。

        (三)黨的新的理論結晶:形成“新時代中國特色社會主義思想”

        第一,新時代中國特色社會主義思想是對新時代中國特色社會主義思想,是對馬克思列寧主義、毛澤東思想、鄧小平理論、“三個代表”重要思想、科學發展觀的繼承和發展,意味著未來的五年,政策等有相對的延續性,決定著中長期的資產配置可以相對積極。

        第二,“新時代中國特色社會主義思想”之新是以“四個偉大”領綱的。“實現偉大夢想”—中華民族偉大復興;“進行偉大斗爭”—具有許多新的歷史特點的偉大斗爭;“建設偉大工程”—黨的建設新的偉大工程;“推進偉大事業”—中國特色社會主義。

        第三,以十四條闡述新時代堅持和發展中國特色社會主義的基本方略。這十四條基本方略中,比較新的是第九、第十、第十三。具體如下:(1)堅持黨對一切工作的領導;(2)堅持以人民為中心;(3)堅持全面深化改革;(4)堅持新發展理念;(5)堅持人民當家作主;(6)堅持全面依法治國;(7)堅持社會主義核心價值體系;(8)堅持在發展中保障和改善民生;(9)堅持人與自然和諧共生(與726講話中,強調的三大任務—“要堅決打好防范化解重大風險、精準脫貧、污染防治的攻堅戰”相一致,環保將成為影響宏觀決策的重大變量);(10)堅持總體國家安全觀;(11)堅持黨對人民軍隊的絕對領導;(12)堅持“一國兩制”和推進祖國統一;(13)堅持推動構建人類命運共同體(體現了新型大國外交理念);(14)堅持全面從嚴治黨。

        (四)新“三步走”戰略:開啟全面建設社會主義現代化國家新征程

        十九大到2049年分成了三個階段,形成新的“三步走”:

        1)到2020年全面建成小康社會;

        2)2020年到2035年,基本實現現代化,內涵是躋身創新型國家前列、國家治理體系和治理能力現代化基本實現、中等收入群體比例明顯提高等,核心目標是跨越中等收入陷阱。

        3)2035到本世紀中葉,富強民主文明和諧美麗的社會主義現代化強國,各種文明全面提升,全面實現現代化。此處增加的是“美麗”,還是環保及生態文明建設。

        二、十九大后的經濟及政策:經濟有底線,供給側改革從減法轉向加法,消費升級、高端制造是未來重點

        新“三步走”戰略安排中,從現在起到2020年,目標是“全面建成小康社會“,即全面建成小康社會的決勝期,存在兩個量化約束和三個主要任務。

        1、兩個量化約束:GDP和城鄉人均收入翻一番

        直接決定了2018年、2019年、2020年三年經濟增速“底線”。以GDP翻番的標準來看,理論上未來三年或只需年均6.3%的增速就可以實現目標(假設2017年GDP增長率為6.9%)。但以人均收入翻番標準來看,按照發改委的說法,增長任務則更重些、更難些。當前政府要“決戰決勝”2020年的目標,實踐中不可能設定剛剛好的目標,因此,經濟的政策底應該在6.5%左右。

        2、三大任務:防范化解重大風險、精準脫貧和污染防治

        在不增加增量風險的基礎上,盡力消弭存量風險。“防范化解重大風險、精準脫貧和污染防治”三大任務的攻堅戰過程中,金融去杠桿、房地產嚴調控、環保高壓等決定了經濟有頂。經濟將繼續在6.5%-7%的超窄空間中波動。

        3、對消費和投資的表述有新的界定:消費是促發展的基礎性作用,投資是優供給結構的關鍵性作用

        報告指出,“完善促進消費的體制機制,增強消費對經濟發展的基礎性作用。”“深化投融資體制改革,發揮投資對優化供給結構的關鍵性作用。”

        未來,經濟結構中消費的貢獻和占比將更大,伴隨居民收入的提高及扶貧的縱深推進,消費升級將逐步體現,這也呼應提高供給質量。今年以來,汽車領域的消費升級較為明顯,高端車如奔馳、寶馬的銷售增速遠高于總體增速;醫療、教育等領域也呈現消費升級跡象,帶動CPI回升。

        長期以來投資對中國的經濟貢獻巨大,往后看投資的角色和定位發生變化,即投資是為了優化供給結構,因此投資增速較快的一定是有利于提高供給質量和效率的高端產能,比如高端裝備制造業,從圖1可以看出,裝備制造業(通用、專用機械設備、計算機、電子、通信和儀器儀表等)投資1-8月累計的增速8.2%,高于輕工業和高耗能行業。


        圖1:裝備制造業投資增速較快

         

        資料來源:Wind,國泰君安證券研究。

        4、財政和貨幣政策

        財政政策下階段整體仍是積極,但會更加側重“積極有效”,績效管理提高財政資金使用效率。貨幣政策仍實施穩健中性而不會放松。報告指出“加快建立現代財政制度,建立權責清晰、財力協調、區域均衡的中央和地方財政關系建立全面規范透明、標準科學、約束有力的預算制度,全面實施績效管理。深化稅收制度改革,健全地方稅體系。”

        中央和地方關系更加具體,十八屆三中全會提出建立事權和支出責任匹配的制度,但支出責任需要財力匹配,尤其是在營改增后地方政府缺乏充足稅源的背景下,因此財力協調是亮點,轉移支付更加規范。

        長期以來,金融改革受到財政改革滯后的制約,若無財政改革的配合,金融改革難以深入,大量不規范的地方政府舉債行為和準財政綁架金融體系,十八屆三中全會提出全面規范、公開透明的預算體系,十九大報告增加了“標準科學、約束有力”,且實施績效管理,與金融工作會議中的“舉債終身負責”結合,長期的預算軟約束有望得到解決。

        十八屆三中全會提出“深化稅收制度改革,完善地方稅體系,逐步提高直接稅比重”,十九大提出“深化稅收制度改革,健全地方稅體系”,地方稅體系從“完善”到“健全”,沒有涉及更多關于房產稅和直接稅的表述,預計房產稅短期內難以出臺。

        報告指出“深化金融體制改革,增強金融服務實體經濟能力,提高直接融資比重,促進多層次資本市場健康發展。健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架,深化利率和匯率市場化改革。健全金融監管體系,守住不發生系統性金融風險的底線。”

        由于要防范化解重大風險,因此貨幣的擴張不太可能,且金融資源要向實體經濟傾斜。貨幣政策與宏觀審慎在政策的雙支柱是對金融工作會議的再次認定,金融穩定委員會將發揮更大的作用。

        5、總體上,十九大相較十八大在經濟改革上更加強調供給側改革與現代化的經濟體系,首次提出鄉村振興戰略,供給側改革將從減法轉向加法

        關于經濟改革的標題由十八大的“加快完善社會主義市場經濟體制和加快轉變經濟發展方式”變為十九大的“貫徹新發展理念,建設現代化經濟體系”,現代化是全面的,包括經濟體系,突出供給側結構性改革,首次提出“鄉村振興戰略”,著力解決三農問題,城鄉融合發展。

        十八大就經濟論述的方面如下:(一)全面深化經濟體制改革;(二)實施創新驅動發展戰略;(三)推進經濟結構戰略性調整;(四)推動城鄉發展一體化;(五)全面提高開放型經濟水平。

        十九大就經濟論述的方面如下:(一)深化供給側結構性改革;(二)加快建設創新型國家;(三)實施鄉村振興戰略;(四)實施區域協調發展戰略;(五)加快完善社會主義市場經濟體制;(六)推動形成全面開放新格局。

        結合具體內容得知:

        一是會繼續深化供給側結構性改革,突出服務“實體經濟”,“三去一降一補”仍會持續,但重點將從減少走向加法。

        二是將啟動新一輪工業革命,高端制造、先進制造業、互聯網、大數據、人工智能等將是主攻方向。

        三是雄安新區將是對內區域戰略的著力點,一帶一路是對外發展的主方針。

        三是報告提出了四個中國建設任務,分別是平安中國、美麗中國、數字中國、健康中國,其中只有健康中國是明確為戰略,而十八屆五中全會提出健康中國時的表述是推進健康中國建設。

        四是報告提出了12個強國建設要求,分別是制造強國、科技強國、質量強國、航天強國、網絡強國、交通強國、海洋強國、貿易強國、文化強國、體育強國、教育強國、人才強國,其中只有人才強國被明確為戰略,是從現在到2020年全面建成小康社會決勝期要堅持的七大戰略之一,因此人力資源建設將在未來中發揮更重大的作用。

        三、逐句解讀十九大對“經濟”的論述

        (一)深化供給側結構性改革。建設現代化經濟體系,必須把發展經濟的著力點放在實體經濟上,把提高供給體系質量作為主攻方向,顯著增強我國經濟質量優勢。加快建設制造強國,加快發展先進制造業(發展實體經濟,制造業是重要抓手,尤其在各國紛紛大力發展制造業的全球背景下,中國制造2025提出后越發受到重視),推動互聯網、大數據、人工智能(重點提出了三個產業)和實體經濟深度融合,在中高端消費、創新引領、綠色低碳、共享經濟、現代供應鏈、人力資本服務(重點提出了六個領域)等領域培育新增長點、形成新動能。

        支持傳統產業優化升級,加快發展現代服務業,瞄準國際標準提高水平。促進我國產業邁向全球價值鏈中高端,培育若干世界級先進制造業集群(戰略看多新工業革命,布局“大制造“。參見國君宏觀報告《新工業革命疊加全球朱格拉周期,中國制造走向強國時代》)。

        加強水利、鐵路、公路、水運、航空、管道、電網、信息、物流等基礎設施網絡建設。堅持去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板,優化存量資源配置,擴大優質增量供給,實現供需動態平衡(三去一降一補還要堅持,但重點可能從減法轉移到加法)。激發和保護企業家精神,鼓勵更多社會主體投身創新創業(前期中央下發了弘揚企業家精神的文件,再次重申企業家精神,企業家做大做強企業才是經濟的動力)。建設知識型、技能型、創新型勞動者大軍,弘揚勞模精神和工匠精神,營造勞動光榮的社會風尚和精益求精的敬業風氣。

        (二)加快建設創新型國家。創新是引領發展的第一動力,是建設現代化經濟體系的戰略支撐。要瞄準世界科技前沿,強化基礎研究,實現前瞻性基礎研究、引領性原創成果重大突破。加強應用基礎研究,拓展實施國家重大科技項目,突出關鍵共性技術、前沿引領技術、現代工程技術、顛覆性技術創新,為建設科技強國、質量強國、航天強國、網絡強國、交通強國、數字中國、智慧社會提供有力支撐。加強國家創新體系建設,強化戰略科技力量。深化科技體制改革,建立以企業為主體、市場為導向、產學研深度融合的技術創新體系,加強對中小企業創新的支持,促進科技成果轉化。倡導創新文化,強化知識產權創造、保護、運用。培養造就一大批具有國際水平的戰略科技人才、科技領軍人才、青年科技人才和高水平創新團隊。

        (三)實施鄉村振興戰略(首次提出)。農業農村農民問題是關系國計民生的根本性問題,必須始終把解決好“三農”問題作為全黨工作重中之重。要堅持農業農村優先發展,按照產業興旺、生態宜居、鄉風文明、治理有效、生活富裕的總要求,建立健全城鄉融合發展體制機制和政策體系,加快推進農業農村現代化。

        鞏固和完善農村基本經營制度,深化農村土地制度改革,完善承包地“三權”分置制度(土地改革加速推進,加快土地流轉,一方面讓農民享受收益,另一方面有利于促進集約化經營)。保持土地承包關系穩定并長久不變,第二輪土地承包到期后再延長三十年(首次明確再延長三十年,給農民吃了定心丸,農村穩定)。

        深化農村集體產權制度改革,保障農民財產權益,壯大集體經濟。確保國家糧食安全,把中國人的飯碗牢牢端在自己手中。構建現代農業產業體系、生產體系、經營體系,完善農業支持保護制度,發展多種形式適度規模經營,培育新型農業經營主體,健全農業社會化服務體系,實現小農戶和現代農業發展有機銜接。促進農村一二三產業融合發展,支持和鼓勵農民就業創業,拓寬增收渠道(支撐消費對經濟的貢獻)。加強農村基層基礎工作,健全自治、法治、德治相結合的鄉村治理體系(首次提出鄉村治理體系,“治理”意味著處理多元關系,更加包容)。培養造就一支懂農業、愛農村、愛農民的“三農”工作隊伍。

        (四)實施區域協調發展戰略(協調發展實質上是對主要矛盾中不均衡發展的呼應,解決問題)。加大力度支持革命老區、民族地區、邊疆地區、貧困地區加快發展,強化舉措推進西部大開發形成新格局,深化改革加快東北等老工業基地振興,發揮優勢推動中部地區崛起,創新引領率先實現東部地區優化發展,建立更加有效的區域協調發展新機制。以城市群為主體構建大中小城市和小城鎮協調發展的城鎮格局,加快農業轉移人口市民化。

        以疏解北京非首都功能為“牛鼻子”推動京津冀協同發展,高起點規劃、高標準建設雄安新區(雄安新區承載著京津冀一體化及疏解北京非首都功能的重要任務,未來五年將大發展,雄安的發展將極大帶動中國經濟發展)。以共抓大保護、不搞大開發為導向推動長江經濟帶發展。支持資源型地區經濟轉型發展。加快邊疆發展,確保邊疆鞏固、邊境安全。堅持陸海統籌,加快建設海洋強國。

        (五)加快完善社會主義市場經濟體制。經濟體制改革必須以完善產權制度和要素市場化配置為重點,實現產權有效激勵、要素自由流動、價格反應靈活、競爭公平有序、企業優勝劣汰。要完善各類國有資產管理體制,改革國有資本授權經營體制,加快國有經濟布局優化、結構調整、戰略性重組,促進國有資產保值增值,推動國有資本做強做優做大,有效防止國有資產流失。深化國有企業改革,發展混合所有制經濟,培育具有全球競爭力的世界一流企業(國企混改、合并的目標是培育世界一流企業,國企尤其是央企混改和合并還將進行)。

        全面實施市場準入負面清單制度,清理廢除妨礙統一市場和公平競爭的各種規定和做法,支持民營企業發展,激發各類市場主體活力。深化商事制度改革,打破行政性壟斷,防止市場壟斷,加快要素價格市場化改革,放寬服務業準入限制,完善市場監管體制。創新和完善宏觀調控,發揮國家發展規劃的戰略導向作用,健全財政、貨幣、產業、區域等經濟政策協調機制。

        完善促進消費的體制機制,增強消費對經濟發展的基礎性作用(未來,經濟結構中消費的貢獻和占比將更大,伴隨居民收入的提高及扶貧的縱深推進,消費升級將逐步體現,這也呼應提供供給質量)。深化投融資體制改革,發揮投資對優化供給結構的關鍵性作用(長期以來投資對中國的經濟貢獻巨大,往后看投資的角色和定位發生變化,即投資是為了優化供給結構,因此投資增速較快的一定是有利于提高供給質量和效率的高端產能,比如高端裝備制造業,具體體現在前文所述的領域和產業)。

        加快建立現代財政制度,建立權責清晰、財力協調、區域均衡的中央和地方財政關系(中央和地方關系更加具體化,十八屆三中全會提出建立事權和支出責任匹配的制度,但支出責任需要財力匹配,尤其是在營改增后地方缺乏稅源的背景下,因此財力協調是亮點,轉移支付更加規范)。

        建立全面規范透明、標準科學、約束有力的預算制度,全面實施績效管理(長期以來,金融改革受到財政改革滯后的制約,財政改革不配合,金融改革難以深入,大量不規范的地方政府行為和準財政綁架金融體系,十八屆三中全會提出全面規范、公開透明的預算,此處增加了“標準科學、約束有力”,且實施績效管理,與金融工作會議中的“舉債終身負責”結合,長期的預算軟約束有望得到解決)。

        深化稅收制度改革,健全地方稅體系(十八屆三中全會的表述是“深化稅收制度改革,完善地方稅體系,逐步提高直接稅比重”,地方稅體系從“完善”到“健全”,沒有涉及更多關于房產稅和直接稅的表述,預計房產稅短期內難以出臺)。

        深化金融體制改革,增強金融服務實體經濟能力,提高直接融資比重,促進多層次資本市場健康發展。健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架(雙支柱是對金融工作會議的認定),深化利率和匯率市場化改革。健全金融監管體系,守住不發生系統性金融風險的底線。

        (六)推動形成全面開放新格局。開放帶來進步,封閉必然落后。中國開放的大門不會關閉,只會越開越大。要以“一帶一路”建設為重點,堅持引進來和走出去并重,遵循共商共建共享原則,加強創新能力開放合作,形成陸海內外聯動、東西雙向互濟的開放格局。拓展對外貿易,培育貿易新業態新模式,推進貿易強國建設。實行高水平的貿易和投資自由化便利化政策,全面實行準入前國民待遇加負面清單管理制度,大幅度放寬市場準入,擴大服務業對外開放,保護外商投資合法權益。凡是在我國境內注冊的企業,都要一視同仁、平等對待。優化區域開放布局,加大西部開放力度。賦予自由貿易試驗區更大改革自主權,探索建設自由貿易港。創新對外投資方式,促進國際產能合作,形成面向全球的貿易、投融資、生產、服務網絡,加快培育國際經濟合作和競爭新優勢。

        附錄:“十九大”報告框架

        一、過去五年的工作和歷史性變革

          經濟建設取得重大成就。

          全面深化改革取得重大突破。

          民主法治建設邁出重大步伐。

          思想文化建設取得重大進展。

          人民生活不斷改善。

          生態文明建設成效顯著。

          強軍興軍開創新局面。

          港澳臺工作取得新進展。

          全方位外交布局深入展開。

          全面從嚴治黨成效卓著。

        二、新時代中國共產黨的歷史使命

        三、新時代中國特色社會主義思想和基本方略

          (一)堅持黨對一切工作的領導。

          (二)堅持以人民為中心。

          (三)堅持全面深化改革。

          (四)堅持新發展理念。

          (五)堅持人民當家作主。

          (六)堅持全面依法治國。

          (七)堅持社會主義核心價值體系。

          (八)堅持在發展中保障和改善民生。

          (九)堅持人與自然和諧共生。

          (十)堅持總體國家安全觀。

          (十一)堅持黨對人民軍隊的絕對領導。

          (十二)堅持“一國兩制”和推進祖國統一。

          (十三)堅持推動構建人類命運共同體。

          (十四)堅持全面從嚴治黨。

        四、決勝全面建成小康社會,開啟全面建設社會主義現代化國家新征程

        五、貫徹新發展理念,建設現代化經濟體系

          (一)深化供給側結構性改革。

          (二)加快建設創新型國家。

          (三)實施鄉村振興戰略。

          (四)實施區域協調發展戰略。

          (五)加快完善社會主義市場經濟體制。

          (六)推動形成全面開放新格局。

        六、健全人民當家作主制度體系,發展社會主義民主政治

          (一)堅持黨的領導、人民當家作主、依法治國有機統一。

          (二)加強人民當家作主制度保障。

          (三)發揮社會主義協商民主重要作用。

          (四)深化依法治國實踐。

          (五)深化機構和行政體制改革。

          (六)鞏固和發展愛國統一戰線。

        七、堅定文化自信,推動社會主義文化繁榮興盛

          (一)牢牢掌握意識形態工作領導權。

          (二)培育和踐行社會主義核心價值觀。

          (三)加強思想道德建設。

          (四)繁榮發展社會主義文藝。

          (五)推動文化事業和文化產業發展。

        八、提高保障和改善民生水平,加強和創新社會治理

          (一)優先發展教育事業。

          (二)提高就業質量和人民收入水平。

          (三)加強社會保障體系建設。

          (四)堅決打贏脫貧攻堅戰。

          (五)實施健康中國戰略。

          (六)打造共建共治共享的社會治理格局。

          (七)有效維護國家安全。

        九、加快生態文明體制改革,建設美麗中國

          (一)推進綠色發展。

          (二)著力解決突出環境問題。

          (三)加大生態系統保護力度。

          (四)改革生態環境監管體制。

        十、堅持走中國特色強軍之路,全面推進國防和軍隊現代化

        十一、堅持“一國兩制”,推進祖國統一

        十二、堅持和平發展道路,推動構建人類命運共同體

        十三、堅定不移全面從嚴治黨,不斷提高黨的執政能力和領導水平

          (一)把黨的政治建設擺在首位。

          (二)用新時代中國特色社會主義思想武裝全黨。

          (三)建設高素質專業化干部隊伍。

          (四)加強基層組織建設。

          (五)持之以恒正風肅紀。

          (六)奪取反腐敗斗爭壓倒性勝利。

          (七)健全黨和國家監督體系。

           (八)全面增強執政本領。

         

         

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